四、计算分析题（本题型共5题，每题8分，共40分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。）
1.A公司2008年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）
| 项目 | 2008年实际 |
| 销售收入 | 3200 |
| 净利润 | 160 |
| 本期分配股利 | 48 |
| 本期留存利润 | 112 |
| 流动资产 | 2552 |
| 固定资产 | 1800 |
| 资产总计 | 4352 |
| 流动负债 | 1200 |
| 长期负债 | 800 |
| 负债合计 | 2000 |
| 实收资本 | 1600 |
| 期末未分配利润 | 752 |
| 所有者权益合计 | 2352 |
| 负债及所有者权益总计 | 4352 |
假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。
A公司2009年的增长策略有两种选择：
（1）高速增长：销售增长率为20%.为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售利润率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2.
（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策（包括不增发新股）。
要求：
（1）假设A公司2009年选择高速增长策略，请预计2009年财务报表的主要数据（具体项目同上表，答案填入答题卷第2页给定的表格内），并计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。
（2）假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009所需的外部筹资额及其构成。
【答案】
（1）预计2009年主要财务数据
单位：万元
| 项目 | 2008年实际 | 2009年预计 |
| 销售收入 | 3200 | 3840 |
| 净利润 | 160 | 192 |
| 股利 | 48 | 57.6 |
| 本期留存利润 | 112 | 134.4 |
| 流动资产 | 2552 | 3062.4 |
| 固定资产 | 1800 | 2160 |
| 资产总计 | 4352 | 5222.4 |
| 流动负债 | 1200 | 1440 |
| 长期负债 | 800 | 1171.2 |
| 负债合计 | 2000 | 2611.2 |
| 实收资本 | 1600 | 1724.8 |
| 期末未分配利润 | 752 | 886.4 |
| 所有者权益合计 | 2352 | 2611.2 |
| 负债及所有者权益总计 | 4352 | 5222.4 |
资产销售百分比＝4352/3200×100%＝136%
负债销售百分比＝1200/3200×100%＝37.5%
销售净利率＝160/3200×100%＝5%
留存收益率＝112/160×100%＝70%
需要从外部筹资额＝3200×20%×（136%－37.5%）－3200×（1＋20%）×5%×70%＝630.4－134.4＝496（万元）
外部融资额中负债的金额：1171.2－800＝371.2（万元）
外部融资额中权益的金额：1724.8－1600＝124.8（万元）
（2）可持续增长率＝112/（2352-112）×100%＝5%
外部融资额：
4352×5%－112×（1＋5%）－1200×5%＝40（万元），因为不增发新股，所以外部融资全部是负债。
【点评】本题考核的是销售百分比法，虽然与可持续增长结合，但是并没有增加难度。
2.B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年，比较陈旧，运行成本（人工费、维修费和能源消耗等）和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设置虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下（单位：元）：
| 继续使用旧设备 | 更换新设备 | ||
| 旧设备当初购买和安装成本 | 2000000 | ||
| 旧设备当前市值 | 50000 | 新设备购买和安装成本 | 300000 |
| 税法规定折旧年限（年） | 10 | 税法规定折旧年限（年） | 10 |
| 税法规定折旧方法 | 直线法 | 税法规定折旧方法 | 直线法 |
| 税法规定残值率 | 10% | 税法规定残值率 | 10% |
| 已经使用年限（年） | 5年 | 运行效率提高减少半成品存货占用资金 | 15000 |
| 预计尚可使用年限（年） | 6年 | 计划使用年限（年） | 6年 |
| 预计6年后残值变现净收入 | 0 | 预计6年后残值变现净收入 | 150000 |
| 年运行成本（付现成本） | 110000 | 年运行成本（付现成本） | 85000 |
| 年残次品成本（付现成本） | 8000 | 年残次品成本（付现成本） | 5000 |
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